中国经济复苏趋分化 扩需求政策正加码

中国国家统计局最新公布的5月份经济数据显示，在生产端，规模以上工业增加值同比增长5.6%，比四月份回落1.1个百分点，1到5月全国固定资产投资同比增长4.0%，比前4个月放缓0.2个百分点，主要受到基建和地产投资拖累。而从需求端看，5月社会消费品零售总额同比增长3.7%，增速比上月加快1.4个百分点，为2023年12月来首次回升。

统计局指出，目前有效需求仍然不足，经济回升向好仍面临许多困难挑战，下阶段要有效落实已经确定的宏观政策，力促经济实现质的有效提升和量的合理增长。

在市场最为关注的房地产领域，1-5月份房地产开发投资同比下降10.1%，降幅较前四月扩大0.3个百分点。新房销售面积同比下降20.3%，销售额则下降27.9%，仍在低位徘徊，但销售额的降幅有所收窄。

统计局发言人表示，自5月中旬楼市系列支持政策出台以来，市场出现了一些积极变化，但政策效应释放仍然需要时间，市场当前仍然在调整过程中。

早前房地产领域的保交房、房贷首付比、最低利率等一系列楼市新政发布已经满一个月，不过5月份各线城市商品住宅销售价格环比下降、同比降幅略有扩大。国际评级机构惠誉认为，房地产市场仍是中国经济的一大挑战，预计全年房地产销售面积将下降15%-20%，或进一步拖累投资和消费表现。而相比货币政策，今年财政政策可以发挥更大作用，对冲经济的下行趋势，为增长提供更多韧性。

中国住建部日前召开收购已建成存量商品房用作保障性住房工作视频会议。住建部明确，各地要推动县级以上城市有力有序有效开展收购已建成存量商品房用作保障性住房工作，市县根据本地区房地产市场情况，按照“政府主导、市场化运作”的思路，自主决策、自愿参与。要坚持以需定购，准确摸清需求，提前锁定保障性住房需求。市场人士指出，在监管层持续推动下，愈来愈多的城市鼓励通过收储方式去库存。也有分析认为，未来支持收储的资金支持力度或进一步加大。

再来看金融数据，5月份新增贷款和社会融资增量双双低于预期，前5个月新增人民币贷款为11.14万亿元，其中5月份新增9488亿元，较4月份有所反弹。至于广义货币供应M2年增率7%,低于预期的7.2%，是有数据以来的最低增速；狭义供应M1跌幅扩大到4.2%，也是有数据以来的最大跌幅。5月份社会融资规模增量2.07万亿元，较去年同期多约5100亿元，低于调查中值2.2万亿元。中国央行主管媒体《金融时报》指出，上半年在金融业挤水分，财政发力较慢等因素综合影响下，M1增速下行，这一现象并非企业预期偏弱单一因素影响。往后看，随着财政支出的发力与房地产政策效果的显现，M1增速有望出现反弹。

分析指出，下阶段为进一步提振内需、促进物价温和回升、加大对实体经济支持力度，总量型工具发力的必要性仍然存在，预计货币政策将延续宽松。财政政策方面，超长期特别国债启动发行，专项债发行也明显提速。专家预计6月新增专项债将保持较快发行节奏，尽快形成实物工作量，以稳投资稳增长，确保经济运行在合理区间，实现全年经济增长目标。

至于消费方面，5月份消费增速回升。而消费逐步恢复之际，也呈现出新的趋势。1-5月份，居民出行文旅消费需求持续释放，带动相关服务消费较快增长。根据中国统计局数据，1-5月份，餐饮收入同比增长8.4%，交通出行服务类、旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额保持较快增长。

电影消费是娱乐文化消费的重要组成部分，2024年春节以及五一假期，中国电影票房持续火爆，不过6月份端午的票房则出现遇冷现象，票房成绩为3.83亿元，是自2014年以来除2022年之外的新低。如何吸引更多观众到影院消费，成为下阶段促进电影相关消费的重要内容。市场分析指出，在电影发行方面，要重视分线发行、分区域发行，以适应不同的市场需求，也有业内人士认为，电影票价涨幅过快，也给电影市场恢复带来制约。

此外，从细分领域来看，消费恢复仍存在不均衡。5月数据当中，必选消费维持相对韧性，食品、饮料、日用品等增速有所改善；而可选消费类别中的汽车消费仍在负增长区间，不过跌幅放缓，金银珠宝也受到黄金价格波动，增速大幅回落，整体对可选消费形成拖累。也有学者认为，新形势下，中国的消费市场正逐步回归理性，消费者注重服务和品质的同时，更倾向购买价格实惠的产品。

来源：中国深度财经

编辑：许织微

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